FRAX 是一个采用抵押和算法混合模式的去中心化稳定币协议 。与常见的中心化抵押锚定稳定币（如 USDT、USDC）和超额抵押稳定币（如 DAI）不同，FRAX 的部分供应由抵押品支撑，部分供应则依靠算法维持 。这种创新模式旨在建立一种世界上重要的去中心化加密稳定币，为用户提供更加稳定、可靠的价值存储与交易媒介 。
FRAX 系统中有两种主要代币：FRAX 稳定币，锚定价值 1 美元，试图在复杂的加密市场波动中保持币值稳定 ；另一种是治理代币 FXS 。FRAX 的抵押比例并非固定不变，而是灵活调整。当抵押率为 0.5 时，铸造一枚新的 FRAX 需要价值 0.5 美元的其他稳定币作为抵押；当抵押率为 1 时，则需全额抵押来铸造 FRAX；当抵押率为 0 时，FRAX 近乎成为纯算法稳定币 。抵押率会根据市场情况，由持有 FXS 的社区每 1 小时进行调整 。
这种灵活的机制设计，为 FRAX 币的价格稳定提供了独特保障。当 FRAX 价格高于 1 美元时，套利者会看到获利机会，他们可以在系统中注入 1 美元价值的资产（包括稳定币和 FXS 的组合）来铸造 FRAX，然后在市场上出售，从而增加 FRAX 的供应量，降低其价格，使其回归 1 美元的锚定价格 。反之，当 FRAX 价格低于 1 美元时，套利者可以在公开市场低价购买 FRAX，在系统中兑换价值 1 美元的资产组合（包含质押代币和 FXS），减少 FRAX 供应量，推动价格回升 。
FRAX 还在不断迭代升级，以提升自身稳定性与市场竞争力。在 V1 版本中，前期采用接受链上主流稳定币作为抵押品的方式，后期则过渡到抵押与燃烧治理代币 FXS 的混合模式，并且在价格处于 1.003 - 0.993 区间时会停止铸币 。到了 V2 版本，新增了 AMO 概念，类似于央行角色，通过向市场主体买卖债券（资产）来控制货币流通量 。比如市场需要增加流动性时，买入债券向外输出资金；要限制流动性，则卖出债券收回资金 。V1 和 V2 的协同运作，赋予了 FRAX 更好的灵活性与稳定性 。
目前，FRAX 市值在稳定币中排名靠前，截至当下约为 11.8 亿美金，在 defillama 稳定币市值排名中位列第五 。其在以太坊、Arbitrum 等多达 33 条公链上流通，其中在以太坊上的份额占比高达 92.89% 。以太坊上的 FRAX 为原生发行，而其余链上的 FRAX 多为衍生发行方跨链发行 。
然而，FRAX 币的发展并非毫无挑战。尽管其创新的混合模式在一定程度上降低了风险，但仍然面临着诸多潜在威胁。例如，算法漏洞可能导致 FRAX 被恶意增发，虽然从 2020 年底上线至今暂未出现此类严重问题，但这始终是悬在头上的达摩克利斯之剑 。当市场对 FRAX 信心动摇时，可能引发大量抛售，导致价格脱锚 。特别是在极端市场行情下，若 FXS 增发过度，会打击市场信心，甚至可能使通过 FXS 治理的协议失去控制 。
